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存托凭证相关政策解读

点击数:1339添加时间:2018-06-13


  6月6日深夜,证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等9份规章及规范性文件,正式拥抱新经济,迎接科技“独角兽企业”上市或者境外上市科技企业通过CDR形式回归。百度、阿里、腾讯、京东、网易很可能于今年以CDR的形式回归A股市场。小编就相关要点进行解读:

  1.CDR如何操作?

  CDR,即存托凭证。境外上市的企业,选定一家银行(或者券商,或者“中登公司”)为存托人,向它定向发行一批股票;存托人以这批股票为基础资产,在中国境内的A股市场发行对应的、可上市交易的凭证。

  2.发行CDR的门槛如何?

  证监会规定的试点企业定位:符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高。规模标准:已在境外上市,市值不低于2000亿人民币的大型红筹企业;尚未在境外上市的创新企业,最近一年营业收入不低于30亿人民币,且估值不低于200亿人民币,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同业竞争中处于相对优势地位。

  3.发行CDR企业信息披露有何要求?

  境外证券的信披需同步披露在A股,且“就高不就低”,即境外要求披露的,A股也要披露;境外不要求披露,达到A股披露要求的,仍需在A股披露。

  4.发行CDR对A股影响如何?

  如果30%-50%的“独角兽”及四新类海外中资股在未来3-5年内陆续在内地上市,粗略估算新增融资需求每年在1000亿-3000亿元左右。约占当前A股总市值的0.3%-0.6%,对二级市场冲击不大。

  5.如何处理具有VIE架构的红筹企业到境内上市融资?

  VIE直译为“可变利益实体”,又被称为“协议控制架构”,是指境外融资实体通过其股权控制的外商独资企业以一揽子协议的方式控制境内持牌运营实体的一种投资结构。从美国和香港等上市地监管机构的监管实践来看,通常采用信息披露方式对协议控制架构进行监管。从我国实践看,存在此类安排的红筹企业有的已在境外发行上市,其公司治理和运行规范等方面适用注册地的相关规定;有的尚未发行上市,情况各不相同。监管层将根据试点企业的不同情况审慎把握,存在协议控制等特殊安排的,要求进行充分披露。

  6.试点企业会否挤占其他中小创新企业的上市机会和资源吗?

  一方面为稳定市场预期,本次试点将严格按标准和程序甄选企业,把握企业数量和融资规模,合理安排发行时机与发行节奏。另一方面,一段时间以来,证监会持续推进新股发行常态化,审核周期大幅缩短。没能纳入试点的企业,正常的IPO渠道始终是畅通的。那些经营情况良好、运营规范、符合发行条件的企业,都可以按现有程序提交IPO申请,正常审核。